三大利好推动下已涨47% 铜价还能继续疯狂吗？

原标题：三大利好推动下已涨47%，铜价还能继续疯狂吗？

从3月份的低点反弹以来，沪铜期货已经累计上涨47%，周一曾一度涨至53510元/吨，正处于两年以来的高位。沪铜期货疯涨背后，到底有哪些因素在支持？下面就一起来看看。

铜价疯涨的三大因素

此次铜价大涨由多重利好因素配合推动。其中焦点的驱动因素是宏观经济的苏醒预期。而来自基本面的利好则增强了本轮铜价反弹的幅度，主要包括铜矿供应遭破坏，以及疫情后下游的需求恢复超预期。

一、宏观经济苏醒的乐观预期

起首来看宏观经济方面。下半年，逐步走出疫情打击的全球经济出现苏醒迹象，但因疫情管控效果差异引发的地域间苏醒差距巨大。

不外，作为全球最大铜消费国，中国经济的苏醒给铜价提供了动力，上周四公布的中国CPI和PPI数据体现中性偏利好，特别是6月PPI同比降落3%，此前连续4个月降幅扩大的趋势出现逆转，市场将其解读为进一步确认了经济的苏醒。

二、海内需求快速回升

其次，随着海内经济苏醒，需求快速回升。海内新基建投资加速，所需的基础原质料电线电缆需求快速上升，中国终端消费需求发作式增长，推动铜价快速上涨。

海关总署的数据显示，中国6月未锻轧铜及铜材入口量为656483吨。未锻轧铜及铜材入口量6月数据高于5月的436030.6吨，较2019年6月的326000吨翻了一番。2020年1-6月未锻轧铜及铜材入口量共计2841047.4吨，较客岁同期增长25.2%。

6月份铜精矿入口不测降落，较5月份降落6%至169万吨，但仍较客岁6月份增长8.4%。蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）在一份陈诉中表示，精矿入口降落并非由于需求不足，而是由于矿山供应短缺，铜矿生产国秘鲁五月份的产量降落了40%。

三、供应锐减，库存降落

供应方面也给铜价的上涨提供了强盛的动力。南美和非洲疫情扩散，全球大型铜矿生产商无一幸免，均发明新冠疫情。美洲、非洲等主要矿山产区纷纷采取了减少开工和断绝等举措，铜精矿供应减少，铜精矿加工费连续走低。

6月27日，智利矿业部长称，由于疫情的影响日益严重的缘故，预计智利铜矿将减产20万吨，意味着将比2019产量下滑3.5%。更糟糕的是，智利Antofagasta旗下Centinela铜矿工会投票决定在智利歇工。惠誉指出，从全球范围来看，本年铜产量可能减少2.5%。

供应的减少导致库存大幅降落，LME可用库存已降至10万吨下方，初次公布的LME非买卖业务所和私人库存也仅有16万吨，全球可用铜库存不足两周消费。别的，随着产铜国供应中断的影响传导至海内，铜精矿口岸库存在近1个多月以来连续降落。

求过于供的另一个迹象是处置惩罚和精炼用度的降落。矿商支付给冶炼厂的TC/RCs降至8年低点，表明炼厂之间在争取可用的铜精矿。

铜价还能继续强势下去吗？

目前来看。上述支持铜价上涨的三个因素并没有产生逆转。全球经济苏醒虽然风险犹存，但人们目前的预期照旧乐观的。只要宏观预期不产生明显的改变，铜价上涨的大趋势就很难产生逆转。

然而，值得注意的是，6月份我国铜入口大增，除了需求推动外，沪铜与伦铜之间的套利窗口开启，入口铜比在海内购置越发自制，套利活动也帮助推高了6月份的入口数据。英国商品研究所（CRU Group）的中国铜需求分析师在进出口数据公布后表示，套利窗口有利于铜的入口。

下半年，市场普遍认为，海内的需求将继续保持强劲，主要是由于下半年海内经济在新基建的推动下将越来越好，这给需求提供了保障。

不外，海外需求面临的风险较大，比方美国方面，疫情依然较为严重。如果接下来海外疫情依然没得到有用控制，全球经济苏醒的乐观预期可能会动摇，这对铜价组成下行风险。

供应方面，主要看南美疫情能否得到有用控制，如果在接下来几个月可以或许好转，铜精矿的供应大概有望在第四序度出现回升。

铜价在已往3个多月的大涨中已经积累了较大的赢利盘，因此，买卖业务者应该理性看待铜价的上涨，警惕代价回调。

对冲资金疯狂买入

美国商品期货买卖业务委员会（CFTC）的数据显示，对冲基金在铜市场的看涨头寸处于2018年6月以来的最高水平。

4月和5月谋利头寸的特点是，随着代价从3月低点强劲反弹，空头押注稳步减少。然而，值得注意的是，那两个月仅仅只是空头开始退却，多头并没有增长，多头头寸其时依然处于非常低的水平。其时对冲基金显然正流向更具吸引力的市场，那时工业金属仍被认为极易受到全球经济放缓的影响。

然而，在已往几周，情况产生了变化。

谋利者的多头仓位飙升至59818手合约，为1月份以来的最高水平，其时疫情还未发作，市场普遍预期2020年铜价将出现利好。美国CFTC非商业净多头持仓从6月初的-946手，增长至目前的23812手。

与此同时，在最近两份COTR陈诉显示，空头头寸被减少至3万份以下，为2018年初以来的最低水平。

目前来看，净多仓的范围并不算极度，因此对冲基金另有增长多头头寸的空间和可能性，理论上这会支持代价进一步上涨。

责任编辑：陈修龙